今年以來，中證人工智慧産業指數累計上漲18.66%，多只成份股年內漲幅超過50%。從應用落地到市場表現，人工智慧正從幕後走向前臺，成為産業與投資的共振焦點。
隨著人工智慧産業鏈進入多週期演化階段，公募資金正在回歸業績可兌現的配置邏輯，重新梳理具備實際落地能力的投資方向。在公募投研人士看來，相比炫目的概念展示，更值得關注的是那些已有收入支撐、技術路徑明確的細分環節。
截至8月1日，今年以來，中證人工智慧産業指數累計上漲18.66%，7月單月漲幅達11.57%，表現明顯強于大盤。新易盛、深信服、優刻得、拓維資訊、中際旭創等多只成份股年內漲幅超過50%。過去一週，中際旭創、科沃斯分別漲超10%。從階段行情來看，AI板塊已成為帶動市場結構性反彈的重要力量。
在多位公募基金經理看來，AI行情的再次升溫，離不開應用端的快速推進與大眾感知度的提升。今年的世界人工智慧大會(WAIC)成為一個具象化的縮影——AI正在從幕後走向前臺，從技術敘事變為真實場景。人形機器人實現動態交互，AI眼鏡逐漸普及，AI健康助手可用於問診與慢性病管理，人工智慧“觸手可及”的感受越來越強。
華夏基金觀察到，人形機器人已從靜態展示邁向動態演示，能夠完成複雜動作，應用場景也從工業延伸至文體娛樂、家庭民生。AI眼鏡的形態逐漸成熟，正從小眾極客走向大眾可用，技術商業化步伐明顯加快。
銀河基金的基金經理高鵬表示，當前已有越來越多企業切入機器人本體硬體的生産製造環節，關鍵零部件價格也在持續下探。此外，一些産品已初步展現出在算力硬體方面的技術突破。
與此同時，公募基金在人工智慧方向的配置變化，也進一步印證了産業熱度的持續升溫。2025年二季報顯示，多家基金公司對人工智慧板塊進行了加倉，重點聚焦在具備基本面支撐、成長路徑清晰的細分領域，資金流向正在重塑人工智慧賽道的投資主線。
銀河證券研究所的統計顯示，2025年二季度，主動偏股型基金配置比例和超配比例提升最多的行業是通信，剔除股價波動的影響，通信轉為超配狀態並進入超配前五行業。AI算力鏈是當前市場中少數可能有業績兌現的板塊，同時受益於海外映射，因此成為主動偏股基金共識的景氣配置方向。
華富基金基金經理郜哲分析，從公募基金二季報來看，人工智慧等方向是基金二季度加倉的重點領域，其中人工智慧産業的景氣度持續向好。算力端來看，海外雲巨頭的算力資本開支援續上修，谷歌二季度資本開支達到224億美元，高於市場預期的183億美元。國內方面，晶圓製造良率提升至量産需求，相關産業有望迎來供需兩旺的局面。
在應用端，郜哲認為，下半年商業化預計會明顯加速；模型技術端方面，GPT5預計將於8月發佈，在消除機器幻覺方面有望取得顯著進展。與此同時，國內模型也在持續進步，大模型調用token數自今年年初以來呈穩步提升態勢。
相比終端産品的互動性與感知度，基金經理更關注在複雜的技術體系中，如何識別具備確定性和可兌現性的環節。
中歐基金宋巍巍指出，在人形機器人領域，目前絕大多數投資依然集中在産業鏈上游。“近70%的資金都流向了零部件環節，比如減速器、電機、絲杠、關節模組等。”他表示。原因也很明確：一方面，整機廠仍處在商業模式驗證初期，應用端尚未跑通；另一方面，零部件企業往往已實現穩定出貨，是最先獲得營業收入的環節，具備較強的估值支撐與利潤兌現能力。
銀河基金基金經理高鵬也從技術拆解的角度分析了這一現象。他認為，從技術結構來看，AI的硬體身體是最容易突破的，“小腦”(運動控制系統)次之，而最核心的“大腦”(大模型)難度最大。
隨著技術演進不斷推進，AI賽道也在經歷重構。不再是單一節奏驅動的産業鏈，而是多個子板塊在不同發展週期中各自進行演化，這種“多週期並行”的特徵，正在逐步改變投資的節奏和配置方式。
目前，以硬體為代表的上游環節已明顯進入業績落地階段。在財通基金沈犁看來，從2018年起步至今，國內半導體公司經歷了一個完整的上行和下行週期。在這一輪週期裏，市場已篩選出初步具備競爭力的公司，投資邏輯也從主題炒作轉向了業績兌現，當下産業鏈上那些能夠持續量産、客戶導入順利的企業更值得投資者聚焦。
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